文丨牛钱网

  部分数据来源丨方正中期,南华期货

  来简单看下今天的盘面,首先看菜粕主力合约2009,今日跌95点,跌幅-3.82%;而豆粕2009合约跌91点,跌幅-3.01%;截至15:30,美豆主连合约下跌1.53%;一直作为跟随品种的菜粕,深深的受到美豆和豆粕的走势影响,但菜粕自身的基本面情况如何呢?菜油如此大涨的背景下,为什么菜粕反而无动于衷?如果后续油粕跷跷板打开,菜粕是否有更好的上行空间呢?

  油厂开机率维持高位,菜粕自身供应充足

  菜粕的供应主要分为两个,一个是国产和进口的菜籽压榨,另一个则是直接进口的颗粒粕。而当前处于菜油大涨的背景下,油厂的开机率维持高位,生产出更多菜油的同时,菜粕的供应则会相应保持充足状态,短期内油厂会弱化菜粕利润从而让位于菜油,使得菜油得到最大化的输。据天下粮仓7月24 日当周数据,沿海油厂开机率波动不大,全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量稳在 53560 吨,主要以进口菜籽压榨为主,占53000 吨,国产菜籽只占到很小的一部分,而菜籽压榨开机率维持在稳定状态。

  全球菜籽供应充足,

  但贸易关系僵持引发局部供需不平衡

  菜油的供应上面,我国油菜籽已经收获完成,下半年的供应弹性主要取决于油菜籽以及菜粕进口情况,中加贸易关系继续僵持的状态下,国内菜粕供应预期呈现同比持平的状态。而全球油菜籽2020/21年度产销量相比2019/20年度变动幅度较小,库存消费比预期延续当前的中位水平。

  据USDA 6月报告显示,2020/21年度全球油菜籽产量预估为7079万吨,相比2019/20年度增加259万吨,增量主要来自于澳大利亚、加拿大、乌克兰;2020/21年度全球油菜籽压榨量预估为6690万吨,相比2019/20年度增加11.5万吨,增量主要来自于乌克兰和中国。受中加关系的影响,菜籽本年度的进口大幅减少,海关总署数据显示,2020年1-5月,我国累计进口油菜籽127.9万吨,较去年同期降幅46.14%,其中加拿大占比为68.78%,澳大利亚占比为22.64%。

  由于中加、中澳贸易关系紧张,我国油菜籽进口前景难测,下半年预期将延续目前的低位水平,进口的不足导致了菜油国内菜油库存的持续走低,根据天下粮仓显示,截止7月17日,两广及福建地区菜油库存报2.9万吨,较去年同期9.65万吨,降幅69.74%。

  菜油的供需不平衡,引发了菜油价格的大幅上涨,而持续走高的菜油是的油厂获得更高的榨利,油厂持续维持高开机率,而菜籽榨出的副产物菜粕,则表现为供应充足。

  菜籽进口减少,颗粒菜粕的进口却成宽松状态

  受中加关系的影响,今年菜籽的进口量在逐步缩减,而消费必须的口量使得进口菜粕的政策呈现放开的状态。近两年进口菜粕的量有所提升。海关总署数据显示,2020年1-5月共进口菜粕74.77万吨,较去年同期增幅28.45%,港口颗粒菜粕库存跟随进口量走高。中国将从乌克兰、迪拜等其他国家进口更多的颗粒菜粕。

  今夏南方暴雨不断,洪灾或使水产旺季不旺

  自入梅以来,我国长江中下游等地区持续出现明显降雨,很多时候甚至是暴雨,洪水已经造成长江中下游部分地区出现了洪涝灾害,水产养殖业遭受的冲击受的影响最为直接。

  菜粕的消费需求,在短期内也会降幅明显。我国的水产养殖高峰一般在7-9月,而在疫情叠加洪灾的大背景下,水产养殖旺季则可能出现旺季不旺的现象,因此菜粕的消费市场也会受到较大打击。

  综上,因为蛋白替代的关系,菜粕除了受美豆和豆粕的市场表现外,其自身的基本面也应该需要理解,虽然一直在跟随市场,但随着时间的推迟,水产的投苗以及豆、棕对菜油替代出现时,菜籽的开机出现下降,菜粕或能迎来不错的市场表现。

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责任编辑:陈修龙

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